Паевые фонды переиграли валютные облигации РК по доходности

По итогам 10 месяцев 2025 года номинированные в валюте интервальные паевые инвестиционные фонды (ИПИФ) переиграли собственную тартегируемую доходность, а также вознаграждения высокодоходных долговых бумаг казахстанских эмитентов. А тенговые фонды оказались вполне конкурентными по доходности с тенговыми депозитами банков.

В октябре розничные паевые фонды снизили в своих портфелях долю денежных средств, нарастив инвестиционную активность. Результаты 10 месяцев 2025 года оказались успешными для рынка коллективных инвестиций: фонды показали уверенный рост стоимости пая. В пересчете на доходность, прирост пая принес тенговую доходность в 12-25%, долларовую - в 4,5-16% годовых по рынку. Для сравнения, за первое полугодие доходности составляли 15-21% в тенге и 5-7% в долларах.

На чем заработали фонды

Большинство ИПИФ являются универсальными фондами широкой диверсификации – их активы вложены в линейку инструментов с преобладанием долговых инструментов. В октябре основные события развивались в сегменте тенговых доходностей.

В начале октября Нацбанк поднял базовую ставку с 16,5% до 18%. Стоимость денег выросла, и рынок стал пересчитывать доходности финансовых инструментов. Банки пересмотрели ставки тенговых депозитов. По данным КФГД, к концу октября максимальная ставка по наиболее популярным несрочным вкладам (с правом снятия и пополнения) достигла 16%. Ставки валютных вкладов оставались в пределах 1% годовых.

Эмитенты, планирующие займы через облигации, скорректировали планы. Октябрь оказался сонным для размещений реального и финансового секторов. Активность проявляли Минфин и квазигоскомпании. Однако часть подписок на такие бумаги не состоялась – инвесторов не устроили предложенные доходности. Корпоративный сектор предложил тенговые пятилетние бумаги с доходностью к погашению 20% годовых. На этом фоне хороший спрос был на пятилетние валютные еврооблигации Минфина – их разместили с доходностью 4,4% годовых в валюте. Сопоставимый спрос был у валютных бумаг "Байтерека" с доходностью 4,5%. 

Для сравнения, в мае Народный банк Казахстана предложил инвесторам валютные двухлетние облигации с доходностью 3,5%, а в октябре "Фридом Финанс" залистинговал на AIX трехлетние долларовые облигации Freedom Holding Corp. с доходностью до 9,5% годовых.

Инвестиции ушли в доллар

Курс доллара к тенге оставался волатильным, но без резких скачков. Управляющие фондов не могли много заработать на переоценке активов – их активность ушла на глобальные рынки долгового капитала.

В период высоких ставок управляющие используют ключевую стратегию: покупают облигации с большой доходностью, чтобы зафиксировать ставку. Рынки с прошлого года ожидают смягчения денежно-кредитной политики ФРС США, чтобы заработать на стоимости валютных активов. В сентябре ФРС, привлекая средства на рынок США, немного снизила ставку, потрафив ожиданиям инвесторов.

Управляющие фондами нарастили объемы долларовых высокодоходных долговых облигаций. Разные фонды показали прирост долей валютных долгов иностранных государств, обязательств международных финансовых организаций, валютных бумаг казахстанских квазигоскомпаний - менее рисковых инструментов. Фонды с декларацией инвестиций в высокодоходные корпоративные облигации увеличили их долю, сократив инструменты денежного рынка – операции репо.

Нацеленные на акции фонды сделали ставку на покупку бумаг американских финтехов, а также на акции ETF, в частности ETF на американский индекс S&P 500.

Тем не менее, с учетом ожиданий ослабления тенге к доллару, баланс портфелей фондов восстановится. Для управляющих до конца года большее значение будут иметь ставки Нацбанка и ФРС.

Ранжирование валютных ИПИФ по приросту стоимости пая на 10 ноября 2025 года (изменения с начала года, %)

Ранжирование тенговых ИПИФ по приросту стоимости пая на 10 ноября 2025 года (изменения с начала года, %)

Источник: данные управляющих компаний