Пенсионные активы: реальная доходность едва покрыла инфляцию
Управляющие частные компании показали слабые результаты
Сжатие инфляции с 12,9 до 12,6% в октябре не сильно сказалось на инвестиционной эффективности УИП (управляющие инвестиционными портфелями). Средняя по рынку номинальная доходность составила 13,9%, тогда как сентябрьская инфляция в 12,9% обернулась средней доходностью в 14% годовых.
Реальная доходность портфелей едва покрыла годовую инфляцию. Такой итог сложился не только по причине высокой инфляции, но и ввиду относительно низкой номинальной доходности инвестиций. Последняя – в большей степени результат текущей переоценки тенговых ГЦБ (государственные ценные бумаги). Ставка в 18% на оперативном отрезке времени обесценила многие выпуски бумаг. Управляющим пришлось показывать "бумажные", то есть незафиксированные убытки.
Кто впереди
- Лидер по доходности – УИП "Сентрас Секьюритиз". В номинальном выражении компания заработала 18,2%, реальная доходность – 5,6%.
- Второй результат – за УИП "Halyk Global Markets": номинальная доходность 13,26%, реальная – 0,66%.
- "Бронзу" взяла УИП "Halyk Finance": номинальная доходность 13,15%, реальная – 0,55%.
- Четвертая позиция - у УИП "Alatau City Invest": номинальная доходность 13,04%, реальная – 0,44%.
- Замыкает пятерку УИП "BCC Invest": номинальная доходность 12,23%, реальная – минус 0,37%.
Доходность портфеля ЕНПФ под управлением Нацбанка составила 12,58% в номинальном выражении и отрицательные -0,02% в реальном.
Кто привлек больше внимания пайщиков
Несмотря на скромные результаты, все частные управляющие оказались в плюсе в привлечении пенсионных активов. На начало ноября 2025 года в УИП подали 103 650 заявок на перевод пенсионных активов - на 10% больше, чем на начало октября. К слову, поданные заявки стали более качественными. В октябре доля отказов сократилась до 8,6% против 9,2% в сентябре.
Наибольший прирост по поданным заявкам (14,4%) – у "Сентрас Секьюритиз". Далее идут BCC Invest (10,9%) и Halyk Finance (10,8%).
Ренкинг УИП по доле рынка
| УИП | Поданные заявки, ед. | Динамика к сентябрю, % | Сумма под управлением, млрд тенге | Доля рынка, % | |
| 1 | Halyk Finance | 52 286 | 10,8 | 45,9 | 57 |
| 2 | Аlatau City Invest | 20 360 | 7,1 | 13,9 | 17,3 |
| 3 | BCC Invest | 13 740 | 10,9 | 9,4 | 11,6 |
| 4 | Halyk Global Markets | 11 260 | 9,2 | 7,5 | 9,3 |
| 5 | "Сентрас Секьюритиз" | 6 004 | 14,4 | 3,7 | 4,6 |
Источник: ЕНПФ
Что под капотом?
"Сентрас Секьюритиз"
Портфель пенсионных активов под управлением "Сентрас Секьюритиз" на 70% состоит из тенговых инструментов и наполовину укомплектован облигациями квазигоскомпаний, корпоративного сектора и ГЦБ. Снижение инфляции не слишком отразилось на рыночной доходности таких бумаг, так как базовая ставка остается прежней. Эффективность сложилась за счет акцента на долги квазигоскомпаний и операции денежного рынка. В целом по портфелю средневзвешенная доходность долговых тенговых бумаг составила 16,78% годовых, инструментов, номинированных в долларах, – 4,97%.
Halyk Global Markets
Портфель пенсионных активов под управлением Halyk Global Markets, тенговый на 87%, более диверсифицирован по своей структуре. Тем не менее 54% портфеля, или 4 млрд тенге, – общая стоимость открытых позиций "обратное репо" (покупка ценных бумаг с обязательством продать их обратно по согласованной цене). По сути, это кредит под залог ценных бумаг. Обратное репо принесло управляющему максимальную доходность 17,92% годовых. В целом по портфелю средневзвешенная доходность долговых тенговых бумаг составила 17,5% годовых, а инструментов, номинированных в долларах, – 4,34% годовых.
Halyk Finance
Портфель пенсионных активов под управлением Halyk Finance (65% активов в тенге) также сделал ставку на "обратное репо". Эти позиции занимают 26,6% портфеля, или 12 млрд тенге, и показали среднюю доходность 17,68% годовых. Доходность выше конкурентов управляющей компании принесли инвестиции в корпоративные долговые бумаги. Средневзвешенная доходность к погашению долговых финансовых инструментов в тенге составила 17,18% годовых, в валюте – 4,56% годовых.
Аlatau City Invest
Портфель пенсионных активов под управлением Аlatau City Invest можно разделить на четыре крупных блока: ГЦБ, облигации БВУ, ETF и репо. На 76% портфель номинирован в тенге. Доходность к погашению тенговых облигаций БВУ в 15,52% была ниже, чем по ГЦБ, корпоративным и квазигосударственным бумагам, зато долларовых – 7,12%. Тем не менее средняя доходность к погашению в тенге показала результат 16,48% годовых, валютная – 5,9%
BCC Invest
Портфель пенсионных активов под управлением BCC Invest – наиболее консервативный: порядка 70% средств вложены в облигации БВУ, квазигоскомпаний, корпоративного сектора и правительства РК. Портфель отличается и наименьшей среди других УИП позицией "обратное репо" - она занимает 4,4%. Конкурентную доходность показали долларовые облигации БВУ (7,12%) и квазигоскомпаний (5,14%). В целом по портфелю средневзвешенная доходность к погашению долговых бумаг в тенге составила 16,59%, в долларах – 5,99%. В тенге номинированы 72% инструментов портфеля.
