Почему текущий счет Казахстана просел на 74%
При этом выплаты инвесторам снижаются медленнее, чем цены на нефть
Дефицит текущего счета Казахстана в январе - сентябре 2025 года вырос на 74% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, достигнув $7 млрд – самого высокого показателя за девятимесячный период с 2020 года.
Читайте также
Наибольший вклад в углубление дефицита внесла торговля товарами: экспорт снизился на 2%, до $58,2 млрд, тогда как импорт вырос на 5%, до $44,9 млрд. В итоге профицит сократился на четверть – до $11,2 млрд.
В то же время баланс доходов, в котором доминируют выплаты доходов прямым инвесторам, сократился намного менее значительно, чем экспортная выручка. За первые девять месяцев 2025 года прямые инвесторы – в основном зарубежные нефтяные компании – получили $16 млрд, что всего на 7% ниже выплат за аналогичный период 2024 года.
Как видно из графика, прибыль инвесторов может слабо реагировать на относительно небольшие колебания нефтяных цен; возможно, дело в тонкостях формул, заложенных в соглашения о разделе продукции.
Что же касается импорта, то его, хором утверждают экономисты (в том числе из Нацбанка), в первую очередь разгоняют государственные расходы. Так, проведенное в 2023 году исследование Нацбанка показало, что при прочих равных условиях рост бюджетных расходов в среднем на 1% в текущем месяце приводит к росту импорта за вычетом закупок нефтяных компаний суммарно на 1,42% за 5 месяцев.
В целом, как свидетельствует график, за последние 15 лет текущий счет демонстрировал профицит только при цене нефти Brent свыше $80 за баррель. Лишь при такой цене страна создает достаточно большую "подушку" торгового профицита, которой хватает для выплат инвесторам и покрытия прочих, традиционно дефицитных статей, таких как торговля услугами.
Почему же при таком дефиците (четвертый квартал едва ли принес сильные изменения) тенге укрепился по итогам прошлого года, если именно текущий счет является одним из фундаментальных факторов динамики валютного курса?
Недостаток предложения валюты с большим запасом перекрыл Нацбанк, который за год продал на рынке $15,2 млрд в рамках конвертации трансфертов из Нацфонда и операций зеркалирования. Плюс высокая базовая ставка привлекла портфельных инвесторов.
Напомним, в этом году Нацбанк ожидает роста дефицита текущего счета до $13,9 млрд с прогнозируемых $10,9 млрд за весь 2025 год. Прогноз Нацбанка, как и бюджет-2026, основан на среднегодовой цене нефти Brent в $60 за баррель.
