Акции золотодобытчиков растут быстрее золота: не перегрелся ли рынок?

Цены на золото продолжили рост, приблизившись к уровню $5600 за унцию, поскольку инвесторы усилили спрос на защитные активы на фоне геополитической и экономической неопределенности, пишет Reuters.

Спотовая цена на золото выросла на 3% – до $5560,07 за унцию к 05:57 GMT, после того как ранее в ходе сессии достигла рекордного уровня $5594,82. Таким образом, драгоценный металл обновил исторические максимумы девятую сессию подряд.

Рост цен поддерживается опасениями вокруг возможного политического вмешательства Дональда Трампа в работу Федеральной резервной системы, а также рисками, связанными с ростом госдолга США и ослаблением глобальной торговой модели, ориентированной на доллар, отмечают аналитики агентства.

На этой неделе (26 января – 1 февраля) золото впервые превысило отметку $5000 за унцию и с понедельника подорожало более чем на 10%. С начала 2026 года рост цены превысил 27% после подъема на 64% в 2025 году.

Reuters отмечает, что несмотря на признаки перегретости рынка и риск краткосрочной коррекции, фундаментальные факторы – включая высокий спрос на защитные активы и покупки со стороны центральных банков – продолжают поддерживать рынок.

Новый год продолжил тренд

Как уже писал NBK, по данным World Gold Council (WGC), только за первые две недели 2026 года золото трижды обновило исторический максимум, несмотря на традиционные для января факторы давления – налоговые продажи и ребалансировку портфелей.

В начале года аналитики аргументировали такой рост отражением потери покупательной способности фиатных валют, вызванной устойчивым ростом глобальной ликвидности (M2), высоким уровнем государственного долга и долгосрочными опасениями по поводу доверия к денежно-кредитной политике государств. В этом контексте золото функционирует не столько как тактическое средство хеджирования, сколько как актив денежно-кредитного резерва.

Все заметили

В свежем отчете от WGC отмечается, что резкий рост цен на золото преодолел отметку $5000 за унцию и обновил исторические максимумы, тем самым усилил интерес инвесторов к золоторудному сектору. Однако динамика акций добывающих компаний в отчете рассматривается косвенно, через призму роста волатильности, усиления спроса на защитные активы и притока спекулятивного капитала, а не через конкретные котировки отдельных эмитентов.

Аналитики WGC подчеркивают, что текущий рывок золота сопровождается повышенной активностью на срочном и опционном рынках и может приводить к опережающему росту акций золотодобытчиков, но предупреждают о риске перекупленности и высокой чувствительности сектора к коррекции цен на металл.

Действительно, стремительный рост цен на золото отразился не только на рынке металлов, но и на котировках компаний сектора, где инвесторы начали закладывать в оценки эффект от рекордных цен на сырье. На этом фоне ключевым становится вопрос, в какой степени рост золота уже отражен в стоимости акций золотодобытчиков и сохраняется ли пространство для дальнейшего движения.

Что в Казахстане

Solidcore (бывший Polymetal) – крупнейшая публичная золотодобывающая компания Казахстана (голубая фишка) – демонстрирует внушительную динамику, прибавив в стоимости порядка 48% за последние четыре месяца (в данный момент цена составляет около $8,19 за акцию). Этот рост существенно опередил даже сильное ралли золота, которое за аналогичный период выросло примерно на 38%.

Аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев в разговоре с NBK отметил, что фундаментальная оценка акций компании (торгуется на AIX) в начале ноября 2025 года составляла $7,5 за штуку, что уже ниже, чем текущая рыночная цена. Однако следует понимать, говорит он, что тогда при оценке аналитики ориентировались на среднюю прогнозную цену золота в $4000 за унцию, что существенно ниже текущих рыночных цен.

"Отсюда возникает резонный вывод, что при переоценке через более высокую цену на золото фундаментальная оценка Solidcore будет выше и, соответственно, есть потенциал роста. Но все же мы не ожидаем, что золото в среднем будет стоить намного больше прогнозной цены аналитиков на 2026 год. Нужно будет наблюдать за дальнейшей ценовой динамикой и за финансовый отчетностью компании", – говорит Оразбаев.

На этом этапе рынок, по сути, переходит от реакции на ценовое ралли золота к оценке того, насколько высокие цены на металл смогут быть подтверждены финансовыми показателями компаний сектора.

Контекст

В 2025 году бумаги ведущих золотодобывающих компаний показали двузначные годовые доходности, поддержанные рекордным ростом цены золота примерно на 64% и высоким инвесторским спросом на защитные активы.