Пенсионным активам под частным управлением дадут госгарантии

Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) разработало Концепцию по переходу к рыночному бенчмарку при оценке деятельности управляющих пенсионными активами (имеется в редакции). Стратегия должна способствовать более активному переводу пенсионных накоплений в управляющие компании и достижению долгосрочных ориентиров по доходности. Документ подготовлен в рамках готовящихся поправок по вопросам пенсионного обеспечения.

Основные изменения предусматривают расширение мандата управляющих активами.

Во-первых, предлагается рассмотреть возможность расширения государственной гарантии по сохранности пенсионных активов и на частных управляющих. Сейчас эта опция дана исключительно вкладчикам ЕНПФ, а пенсионные накопления, переданные в управление частным компаниям, не подпадают под гарантию государства по сохранности пенсионных накоплений с учетом инфляции по достижению вкладчиком пенсионного возраста.

Во-вторых, планируется переход к бенчмаркам при оценке инвестиционных результатов управляющих. Управляющие смогут при инвестировании пенсионных активов использовать до трех инвестиционных стратегий: консервативную, умеренную и рискованную. Для каждой стратегии АРРФР предписывает эталон – композитный индекс, который управляющие могут взять за основу для разработки собственных индексов. С той оговоркой, что риск-параметры их бенчмарка не должны превышать риск-параметры композитного индекса. Также для управляющих пенсионными активами предусмотрена возможность тактически отклоняться от заданной структуры бенчмарков в краткосрочном периоде.

В-третьих, намечено пересмотреть механизм возмещения управляющими отрицательной разницы в доходности за счет собственного капитала. Текущие нормативы предписывают управляющим производить возмещение в случае образования отрицательной разницы между номинальной и минимальной доходностью (70% от значения средневзвешенного коэффициента номинальной доходности). Такой подход, по мнению АРРФР, толкает управляющих к крайне консервативному управлению портфелем. К тому же управляющие с наибольшим размером пенсионных активов под управлением оказывают существенное влияние на формирование средневзвешенной доходности.

Предлагается определить возмещение в виде отрицательной разницы между доходностью композитных индексов (в зависимости от выбранной стратегии) и фактической доходностью портфеля. Возмещение должно происходить по итогам инвестиционного периода. По этой причине вкладчик не сможет переводить переданные управляющему сбережения назад в ЕНПФ или другому управляющему до истечения инвестиционного периода выбранного портфеля.

В-четвертых, для стимулирования управляющих активами к более активному и эффективному управлению, предлагается пересмотреть их комиссионное вознаграждение и установить, по аналогии с международным опытом, комиссию за управление и за сверхдоход. Текущий размер комиссии – не более 7,5% от инвестиционного дохода - по оценке АРРФР, ввиду небольшого размера пенсионных активов под управлением, зачастую не может покрывать операционные расходы управляющих и не является стимулом для развития этого направления.

Что собой представляют композитные индексы

Композитные индексы включают в себя показатели двух глобальных биржевых индексов: MSCI ACWI Index (отслеживает акции компаний с высокой и средней капитализацией из 23 развитых и 24 развивающихся стран мира) и Bloomberg Global Index (отражает динамику глобального рынка облигаций), а также индексов KASE.

Так, индекс полной доходности KASE Index Total Return отражает изменение цен акций с учетом их дивидендного дохода, а индекс KZGB_DPs – индикатор рынка ГЦБ. Разница в том, что для разных стратегий удельные веса этих индексов меняются.

• Консервативная стратегия дает максимальный вес (80%) для долговых бумаг и 20% для акций, из которых на глобальные рынки облигаций отводится 20%, акций – 10%.
• Умеренная стратегия снижает долю долговых бумаг до 40%, с увеличением доли акций до 60%. На международные рынки можно отправить до 60% средств.
• Рискованная стратегия разрешает вкладывать в долевые бумаги 80% средств, оставляя для долговых 20%. На глобальный рынок акций разрешено выводить 60% средств.

В зависимости от стратегии меняется валюта портфеля и срок отдачи от инвестиций

1. Консервативный:
   - Инвестиционная стратегия: 20/80 (20% - долевые финансовые инструменты, 80% - долговые);
   - Валюта: до 30% в иностранной валюте;
   - Срок возмещения (инвестиционный период) – 1 год;
   - Для вкладчиков возрастом до 63 лет.

2. Умеренный:
   - Инвестиционная стратегия: 60/40 (60% - долевые финансовые инструменты, 40% - долговые);
   - Валюта: до 60% в иностранной валюте;
   - Срок возмещения (инвестиционный период) – 3 года;
   - Для вкладчиков возрастом до 60 лет.

3. Рискованный:
   - Инвестиционная стратегия: 80/20 (80% - долевые финансовые инструменты, 20% - долговые);
   - Валюта: до 80% в иностранной валюте;
   - Срок возмещения (инвестиционный период) – 5 лет;
   - Для вкладчиков возрастом до 50 лет.

В настоящее время 5 компаний предлагают услуги по управлению пенсионными активами: АО "Jusan Invest", АО "Halyk Global Markets", АО "BCC Invest", АО "Halyk Finance", АО "Сентрас Секьюритиз".

По состоянию на 01.11.2025 года общий объем активов под управлением управляющих пенсионными активами достиг 80,5 млрд тенге, что составляет всего 0,3% по отношению к активам, находящимся в ЕНПФ, - 25,1 трлн тенге.