Почему половину «Долины ЦОДов» оценили в 2,5 млн тенге
Зачем «Казахтелеком» передал половину оператора «Долины ЦОД» другой госструктуре перед привлечением миллиардных инвестиций
В марте «Казахтелеком» продал половину компании «КТ-Телеком», которая строит в Экибастузе «Долину ЦОД», структуре фонда «Самрук-Казына» — «Самрук-Казына Инвесту». Оставшуюся у него долю оценили примерно в 2,5 млн тенге. Через три месяца эта компания заняла в Банке развития 50 млрд тенге. Поскольку «Казахтелеком» также входит в структуру «Самрук-Казына», компания остаётся в полном ведении государства. NBK попытался разобраться, зачем была нужна эта сделка.
Что произошло
«Казахтелеком» провёл сделку 16 марта 2026 года. Дату компания указала в полугодовой финансовой отчётности, которую в августе опубликовала на KASE. Покупатель — ТОО «Самрук-Казына Инвест». И продавец, и покупатель входят в группу фонда национального благосостояния «Самрук-Казына».
До сделки ТОО «КТ-Телеком» на 100 % принадлежало «Казахтелекому». Теперь у каждого участника по 50 %, и «Казахтелеком» больше не контролирует компанию. В отчётности она перешла из дочерних организаций в совместные предприятия. Цену стороны не раскрыли.
Во сколько оценили половину
Сведений о цене нет, но в консолидированной финансовой отчётности АО «Казахтелеком» за первое полугодие 2026-го есть цифра, по которой её можно оценить. В отчёте компания признала оставшуюся долю по справедливой стоимости. Свои 50 % «КТ-Телекома» «Казахтелеком» оценил в 2,5 млн тенге.
Эта цифра сходится с балансом самого «КТ-Телекома». На 30 июня его собственный капитал составлял минус 390,9 млн тенге, а чистый убыток за полугодие, по данным BES.media, — 395,9 млн. Из этих двух цифр следует, что уставный капитал компании был около 5 млн тенге — примерно по 2,5 млн на каждую половину.
Получается, в марте «Казахтелеком» отдал половину будущего оператора проекта, под который правительство через три месяца подписало соглашения на $10 млрд, когда в компании почти ничего не было. Сколько заплатил «Самрук-Казына Инвест», неизвестно. Если судить по отчётности, сумма может быть в размере номинала доли.
Сначала продали, потом заняли
Крупные деньги «КТ-Телеком» начал привлекать уже как совместное предприятие. 11 июня, через три месяца после сделки, компания подписала с Банком развития Казахстана соглашение на 50 млрд тенге: 15 лет, до 28 мая 2041 года, под 12,6 % годовых. Отсрочка по процентам — до 21 месяца, по основному долгу — 24 месяца. Всю сумму компания перечислила подрядчикам авансом.
На AIX «КТ-Телеком» разместил бумаги на $112,5 млн под 6 % годовых с погашением в 2036 году. Позже компания выпустила облигации на 594 млн юаней (около 41,5 млрд тенге) под 4,5 %. Государство выделило проекту 13,3 млрд тенге.
На 30 июня в балансе «КТ-Телекома» числились 50,2 млрд тенге авансов за будущие активы и 38 млрд тенге на счетах. Долгосрочные финансовые обязательства достигли 91,5 млрд тенге, при этом сама компания пока работает в убыток.
Останься «КТ-Телеком» стопроцентной «дочкой», его долги вошли бы в консолидированный баланс «Казахтелекома». Совместное предприятие учитывают иначе — по методу долевого участия. В отчётности материнской компании остаётся только стоимость самой доли. А «Казахтелеком» признал её в размере 2,55 млн тенге. Ещё 151,6 млн тенге убытков за полугодие он отнёс к непризнанным.
Firebird среди акционеров
В свежем отчёте среди акционеров «Казахтелекома» появилась компания FIREBIRD REPUBLICS FUND, LTD. с долей 0,7 %. В прошлом году её не было.
FIREBIRD — американская компания, которая стала партнёром «Долины ЦОДов». В июне правительство подписало с ней и NVIDIA пакет соглашений на $10 млрд. Отдельное соглашение об основных условиях сотрудничества с Firebird заключил и сам «КТ-Телеком».
Связан ли фонд-акционер с этой компанией, из отчётности не следует. Если связан, то партнёр совместного предприятия одновременно стал совладельцем одного из его участников.
Тогда же из списка акционеров выбыла Telecom Systems LTD, которой на конец 2025 года принадлежало 8 %. Её владельцем Forbes.kz называл Нурлана Артыкбаева. Доля «Самрук-Казына» за полугодие выросла с 79,2 % до 89,5 %: в апреле фонд объявил о покупке на бирже 10,43 % простых акций.
Из Фонда недвижимости в дата-центры
К дата-центрам «КТ-Телеком» изначально отношения не имел. Компанию зарегистрировали в 2006 году, в 2008 году её купил Kcell. Она занималась беспроводной связью.
В октябре 2021 года «Казахтелеком» выкупил её у Kcell. В годовом отчёте компания объясняла покупку планами преобразовать компанию в АО «Фонд недвижимости».
Теперь «КТ-Телеком» строит Data Center Valley в Экибастузе. Первый объект мощностью 50 МВт правительство обещает запустить в июне 2027 года, а в перспективе довести площадку до 1 ГВт.
В общем, половину компании с правом управления продали, возможно, специально, чтобы не грузить «Казахтелеком» новыми долговыми обязательствами и не ухудшать его кредитный портфель. А учитывая, что «Казахтелеком» готовят к продаже, большой проект, требующий миллиардных вложений, негативно скажется на его рыночной стоимости. Поэтому решение «скинуть» его кажется логичным.
