«Стеснительная полумера»: экономист о решении по валютным вкладам в Казахстане
Повышение предельной ставки по депозитам в валюте — шаг правильный, но запоздалый, считает известный экономист Алмас Чукин
Известный экономист Алмас Чукин прокомментировал решение о повышении предельной ставки по валютным депозитам с 1% до 2,5%. По его мнению, это шаг в верном направлении, но «запоздалый и половинчатый», сообщает NBK.
Доллар был, есть и будет
Эксперт напоминает, что «потолок» ставки по валютным депозитам вводили, чтобы снизить долларизацию экономики. Эта мера формально сработала. Но на практике доллары остались в экономике, просто вышли из банковской системы.
«Доллар никуда не исчез из головы людей. Самый частый вопрос, который мне задают, — каким будет курс доллара. Снижение инфляции, которое мы чувствуем последние месяцы, напрямую связано с укреплением тенге. Людям это нравится, и они хотят понять, надолго ли. Роль доллара в мировой экономике, несмотря на санкции и проблемы с госдолгом США, не ослабла. А зависимость Казахстана от внешней конъюнктуры не уменьшилась: внешняя торговля по-прежнему составляет больше половины ВВП», — указывает Алмас Чукин.
Как устроен курс доллара
Аналитик напоминает, что курс тенге не только определяется притоком и оттоком валюты, но и сам их отчасти формирует. При слабом тенге иностранным покупателям выгоднее приобретать казахстанские товары, и наоборот.
«Государство продаёт облигацию номиналом 1000 тенге с доходностью 15%. Инвестор из Европы покупает её по курсу 400 и платит 2,5 доллара. Через год он получает 1000 тенге плюс 150 тенге процентов, меняет их по 500 и получает 2,3 доллара. Несмотря на высокую номинальную доходность, из-за курсовой разницы он в убытке. Но главное последствие очевидно: потеря покупательной способности тенге бьёт по реальным доходам населения», — отмечает Алмас Чукин.
Казахстану важно поддерживать разумный валютный баланс тенге и доллара. Помимо золотовалютных резервов, в этом помогает Нацфонд, играющий одновременно накопительную и контрциклическую функции. Продажи валюты из Нацфонда неизбежно влияют на курс.
«У тенге инфляция типично под 10%, у доллара — около 3%, и тенге будет постепенно дешеветь, хотим мы этого или нет. Спорить с этим трендом бессмысленно. Но сглаживать резкие колебания вокруг тренда можно, чтобы горки не были американскими. Сезонность тенге внутри года выучили уже даже дети: покупай доллар весной, продавай летом. Продажа валюты равными долями понятна — это предсказуемо и нейтрально для рынка. Но при такой очевидной сезонности, возможно, стоит хотя бы в горизонте нескольких месяцев распределять продажи с её учётом», — предлагает экономист.
Почему валюта утекает из Казахстана
Что касается валютных депозитов, то жёсткая предельная ставка по ним в 1% привела лишь к тому, что доллары ушли из банков, оставшись у населения «под матрасом» в виде наличных. В перечень неэффективных мер добавились минимальные резервные требования по валютным обязательствам банков в размере 15%, бьющие по доходам банков и демотивирующие их в плане приёма валюты. Отдельный вопрос — ограничение на выдачу кредитов в валюте заёмщикам, не имеющим валютной выручки, которое можно было бы и смягчить. Поэтому, указывает Чукин, повышение предельной ставки по вкладам в валюте — «стеснительная полумера». Она едва ли поможет сократит отток валюты из страны.
«Что изменится после отмены потолка? Боюсь, немного. Перекладываться из тенге в доллары за 2,5% массово никто не станет: при двузначных ставках по тенговым депозитам разрыв больше, чем ожидаемое ослабление тенге. Удержать доллары в стране тоже будет непросто — облигации правительства США сейчас дают около 5% годовых, вдвое больше нового лимита. Отток валюты, скорее всего, замедлится, но не остановится. А банку по-прежнему невыгодно платить за доллары, которые нельзя выгодно разместить: 15% уходит в резерв, а кредитовать в валюте почти некого», — заключает Алмас Чукин.
Мнение других экспертов о том, что будет дальше с валютными депозитами, читайте в нашем материале.
