Что будет с тенге до конца года — прогноз финансиста

Курс национальной валюты зависит не только от решений Национального банка: на него влияют инфляция, цены на нефть, операции Национального фонда, импорт, состояние мировой экономики и ожидания участников рынка. Какие факторы могут стать определяющими во втором полугодии и чего ждать от тенге до конца года, рассказала эксперт Qazaq Expert Club, финансист Саида Тлеуленова. По её оценке, фундаментальных предпосылок для резкой девальвации сейчас нет.

«В последние месяцы тенге поддерживали сразу несколько факторов, которые взаимно усиливали друг друга. Прежде всего Национальный банк сохранял достаточно жёсткую денежно-кредитную политику даже после снижения базовой ставки до 16,75 %. Одновременно продолжалось замедление инфляции: в июне она снизилась до 10,3 % против 10,4 % месяцем ранее и замедляется уже девятый месяц подряд, что повышало привлекательность тенговых активов. Дополнительную поддержку оказывали операции Национального фонда и относительно сбалансированная ситуация на внутреннем валютном рынке», — поясняет эксперт.

Нацбанк неоднократно подчёркивал, что не ориентируется на фиксированный обменный курс, а его основной задачей остаётся ценовая стабильность. Поэтому дальнейшая динамика тенге, по словам финансиста, будет зависеть от сочетания нескольких факторов: инфляции, бюджетной политики, операций Нацфонда, платёжного баланса, мировых цен на нефть и общей внешнеэкономической ситуации.

Во втором полугодии часть факторов, поддерживавших тенге, может ослабнуть. К концу года традиционно увеличивается импорт оборудования, техники и потребительских товаров, а вместе с ним — спрос бизнеса на иностранную валюту для расчётов по внешнеторговым контрактам. Если одновременно под давлением останутся мировые цены на нефть, тенге может постепенно ослабнуть.

При этом международные резервы и активы Нацфонда остаются на комфортном уровне, платёжный баланс в целом сохраняет устойчивость, а Нацбанк продолжает осторожную денежно-кредитную политику. Исходя из этого, Тлеуленова рассматривает три сценария до конца года.

Базовый сценарий: 475–495 тенге за доллар

Наиболее вероятным эксперт считает умеренное ослабление тенге ближе к концу года.

«По мере сокращения влияния временных факторов поддержки — операций Национального фонда, сезонных налоговых поступлений и экспортной валютной выручки — курс, вероятнее всего, будет постепенно приближаться к своим фундаментальным значениям. При сохранении текущей макроэкономической ситуации, отсутствии серьёзных внешних потрясений и ценах на нефть вблизи нынешних уровней наиболее вероятным выглядит диапазон 475–495 тенге за доллар».

Оптимистичный сценарий: 465–480 тенге

Такой вариант возможен, если восстановятся мировые цены на нефть, экспортные поступления останутся высокими, инфляция продолжит замедляться, а доверие к тенговым инструментам сохранится даже при осторожном снижении базовой ставки. В этом случае доллар может стоить 465–480 тенге, а инфляционное давление продолжит постепенно снижаться.

Рисковый сценарий: 500 тенге и выше

Ускоренное ослабление тенге Тлеуленова сейчас считает наименее вероятным сценарием. Для него потребуется сочетание сразу нескольких негативных факторов: существенное снижение мировых цен на нефть, усиление геополитической неопределённости, рост спроса на валюту со стороны импортёров и населения и ухудшение внешнеторговой конъюнктуры. В таком случае курс может приблизиться к 500 тенге за доллар и выше.

«Однако на сегодняшний день вероятность такого сценария я оцениваю как более низкую по сравнению с базовым», — подчёркивает финансист.

Почему важнее не курс, а его предсказуемость

По мнению Тлеуленовой, для экономики важнее не конкретная стоимость доллара, а отсутствие резких скачков курса.

«Критично не то, будет доллар стоить 475 или 485 тенге. Для бизнеса и инвесторов гораздо важнее возможность планировать расходы, инвестиции, экспортные контракты и импортные поставки без ожидания резких валютных колебаний. Именно поэтому главным результатом денежно-кредитной политики должно оставаться не искусственное укрепление национальной валюты, а сохранение устойчивого и экономически обоснованного курса», — говорит она.

Финансист также не советует принимать решения в расчёте исключительно на резкую девальвацию или быстрое укрепление тенге.

«Даже разница между курсом 475 и 495 тенге за доллар составляет около 4 %. Для долгосрочных финансовых решений зачастую гораздо важнее правильно выбрать инструмент сбережений и диверсифицировать активы, чем пытаться заработать на краткосрочных колебаниях валютного курса. При этом ещё раз подчеркну, что на сегодняшний день гораздо более вероятным выглядит сценарий постепенного изменения курса, а не резких валютных шоков», — резюмирует Саида Тлеуленова.