Нацбанк снижает ставку, а ФРС повышает. Грозит ли это тенге?

Как снижение базовой ставки отразится на курсе тенге, финансист, эксперт Qazaq Expert Club Венера Жаналина рассказала в телеграм-канале клуба.

23 октября Нацбанк опустил ставку с 16,25 % до 15,75 %, а от уровня 18 %, который держался в первой половине года, снижение составило уже 2,25 п. п.

Эксперт обращает внимание, что внешний фон складывается не в пользу тенге. По её данным, в сентябре ФРС и ЕЦБ повысили ставки на 25 базисных пунктов, а Казахстан продолжает их снижать. Процентное преимущество тенговых активов сокращается, и иностранные портфельные инвесторы могут потерять к ним интерес.

При этом запас пока остаётся. При годовой инфляции 9,3 % базовая ставка превышает ее на 6,45 п. п. Даже при снижении до 14–15 % тенговые инструменты могут оставаться привлекательными, если инфляция и валютные риски будут уменьшаться. Если же преимущество будет таять без снижения рисков, нерезиденты могут начать продавать казахстанские активы и выводить деньги в доллары, и тогда давление на курс усилится.

Жаналина подчёркивает, что курс зависит не от одной ставки. На него влияют цены на нефть, продажа валютной выручки экспортёрами, налоговые периоды, операции Нацфонда и ЕНПФ. Показателен сентябрь, когда тенге укрепился на 4,6 %, до 440,49 за доллар, несмотря на снижение ставки. По расчётам Halyk Finance, продажи валюты из Нацфонда и в рамках зеркалирования покупок золота почти уравновесили покупки для ЕНПФ, разница составила около $46 млн. Значит, укрепление обеспечили потоки экспортёров, банков и инвесторов.

В четвёртом квартале Нацбанк планирует продать валюту примерно на 907 млрд тенге в рамках зеркалирования покупок золота. До конца года тенге, по оценке эксперта, может оставаться относительно устойчивым, если валюты от экспортёров будет достаточно, а нерезиденты не уйдут с рынка. Главным риском она называет ускорение инфляции и рост девальвационных ожиданий.

«Снижение базовой ставки с 16,25 % до 15,75 % само по себе не даёт оснований прогнозировать существенную девальвацию», — заключает Жаналина.