Нефтяной сектор тормозит экономику Казахстана — BCC Invest
Аналитики опубликовали макрообзор за второй квартал 2026 года
Экономика Казахстана во втором квартале 2026 года замедлилась вдвое по сравнению с прошлым годом. Ключевые отрасли за январь-июнь выросли на 5,1 % против 9 % за тот же период 2025-го. Главным виновником стал нефтяной сектор, который впервые за несколько лет из драйвера роста превратился в его тормоз. Такие выводы сделали аналитики BCC Invest в квартальном макрообзоре, сообщает NBK.
Нефти добывают меньше
За первое полугодие Казахстан добыл 45,6 млн тонн нефти, это лишь 91,6 % от уровня прошлого года. Война в Украине продолжает ограничивать логистику экспорта через Россию, а экспорт в Германию по трубопроводу «Дружба» и вовсе остановился.
Строительство и торговля частично компенсируют падение нефтянки. В областях Улытау, Абай и Туркестанской области аналитики фиксируют строительный бум. В Улытау объём строительных работ вырос в 3,2 раза, в области Абай строят железнодорожную магистраль Бахты — Аягоз и новую ТЭЦ в Семее за 714 млрд тенге.
Медь заменяет нефть в экспорте
Экспорт за январь-май вырос лишь на 1,6 %, тогда как импорт прибавил 7,9 %. Экспорт нефти сократился на 14 %. Зато медь показала рост. Экспорт руды вырос на 61 %, а полуфабрикатов — на 59 %. Пшеница тоже прибавила. Выручка выросла на 31,5 % при росте физических объёмов на 17,9 %.
BCC Invest прогнозирует, что по итогам года экспорт составит около 75 млрд долларов, импорт — 65,4 млрд, а профицит торгового баланса увеличится до 9,5 млрд долларов.
Бюджет: нефти меньше, долгов больше
Доходы бюджета во втором квартале выросли на 5,6 % и составили 10,9 трлн тенге. Но внутри произошли серьёзные сдвиги. Нефтяные доходы упали на 28,3 %, трансферты из Нацфонда — на 40,4 %. Зато ненефтяные налоги выросли на 25,7 %, в первую очередь за счёт НДС (+41,9 %) и корпоративного подоходного налога (+15,7 %).
Дефицит бюджета при этом расширился на 38,8 % и составил 2,13 трлн тенге. Расходы на обслуживание госдолга выросли на 26,2 % и теперь съедают 16,6 % бюджета против 14,1 % годом ранее.
Инфляция: временная передышка
Инфляция замедляется, но аналитики предупреждают, что это временно. В сентябре она может опуститься до локального минимума в 9,3 % благодаря сезонному удешевлению овощей. Но к декабрю снова ускорится до 11,2 %.
Ускорение к концу года BCC Invest объясняет снятием моратория на индексацию коммунальных тарифов и дерегулированием цен на нефтепродукты.
Дополнительное давление создаёт рост доли России в казахстанском импорте. Она увеличилась с 29 % до 32 %, что усиливает перенос российской инфляции через продовольственные товары.
Базовую ставку, сниженную в июне с 18 % до 17 %, аналитики ожидают на уровне 16,5 % к концу третьего квартала. Глубже снижать не будут из-за инфляционных рисков.
Реальные зарплаты падают
Средняя зарплата по стране составила 461,5 тысячи тенге, но в реальном выражении она снизилась на 2,3 %. Инфляция съедает номинальный рост.
Сильнее всего реальные зарплаты упали в IT (минус 8 %), образовании (минус 6,7 %), гостиничном и ресторанном бизнесе (минус 6,4 %). Выросли только в сельском хозяйстве (+7,7 %) и финансовом секторе (+5,7 %).
По регионам хуже всего в Атырауской области: реальные зарплаты рухнули на 8,2 %. Мангистауская потеряла 5,1 %. В плюсе оказались только область Абай (+2,4 %) и условно Жетысу (0 %).
Тенге держится
Тенге укреплялся во втором квартале благодаря притоку нерезидентов в государственные облигации и продажам валюты Нацфондом. Доля иностранных инвесторов среди держателей ГЦБ выросла до 7,8 % в июне, аналитики ждут 8,1 % к концу года. Существенного ослабления тенге BCC Invest не прогнозирует. Казахстанские ставки остаются привлекательными для керри-трейда даже после снижения.
Ранее мы писали, что в рейтинге быстрорастущих регионов Казахстана лидирует Акмолинская область, а не нефтяной Атырау. Инвестиции там выросли до 153,1 %, объём продукции МСП увеличился на 32,3 %.
Мнение
