От облигаций до валюты: как менялась структура торгов на KASE в 2025 году

Объем торгов на KASE в 2025 году составил 400,8 трлн тенге и вырос относительно 2024 года на 3%, или 11,7 трлн тенге. В 2024 году динамика торгов была отрицательной, со снижением на 5,3% к итогам 2023 года.

Рынок облигаций

Наибольший прирост торговой динамики – у рынка корпоративных облигаций. Объем торгов таким инструментом вырос по отношению к 2024 году на 38,1%, или 1,7 трлн тенге, до 6 трлн тенге. Тем не менее результат сильно недотянул до итогов 2024 года, когда на годовом отрезке объем сделок вырос на 98,7%.

В 2025-м рынок корпоративного долга рос за счет новых размещений, эмитенты набрали темп, несмотря на рост базовой ставки. За 2025 год торговые списки пополнились 313 выпусками 88 эмитентов, из которых 40 компаний – новые эмитенты. Для сравнения, в 2024 году на первичном рынке корпоративных облигаций были размещены облигации 123 выпусков 59 эмитентов. В итоге объем корпоративного долга по номиналу вырос на 18,5% (2,5 трлн тенге), до 16,2 трлн тенге ($32,3 млрд). Тогда как в 2024-м в объем бумаг в обращении прирос на 1,6% (211,5 млрд тенге), до 13,7 трлн тенге ($26,2 млрд).

Важно отметить изменение структуры инвесторов. Банки снизили интерес к покупке облигаций. Их активность замедлилась на первичном рынке и существенно упала на вторичном рынке. Доля БВУ в торговле корпоративными облигациями снизилась 22,5%, до 6,8%, в годовом выражении. Выросла доля инвесторов – физических лиц, юридических лиц и нерезидентов: с 0,5% до 3% на первичном рынке и с 11,6% до 16,3% – на вторичном рынке.

На итоговой пресс-конференции, прошедшей 15 января в Алматы, председатель правления KASE Адиль Мухамеджанов подтвердил стратегию торговой площадки на сохранение темпов развития сектора корпоративных облигаций. С января 21026 года на KASE стартовала программа "KASE SME Qadam Bonds", ориентированная на выпуск облигаций предприятиями малого и среднего бизнеса, работающими в реальных секторах экономики.

Кроме того, в декабре 2025 года Центральный депозитарий ценных бумаг и KASE запустили информационный портал Capital Markets Kazakhstan для информирования о рынке облигаций иностранных и локальных инвесторов.

Рынок акций

Капитализация рынка акций за 2025 год выросла на 18,7% (6,1 трлн тенге) и составила 39 трлн тенге ($77,6 млрд). В 2024 году капитализация увеличилась на 23%, до 32,9 трлн тенге ($62,8 млрд). Положительная динамика капитализации во многом связана не с ростом увеличения листинговых компаний – наоборот, их число упало с 99 акций 84 эмитентов до 87 акций 74 эмитентов – а с интенсивностью биржевых торгов наиболее ликвидных акций.

Объем торгов акциями в 2025 году относительно 2024 года увеличился на 14,7% (43,8 млрд тенге), до 342,1 млрд тенге. Тогда как по итогам 2024 года объем относительно 2023 года снизился на 10,6%, до 298,2 млрд тенге.

Благодаря активности инвесторов в 2025 году Индекс KASE не только вырос на 26,1%, обогнав индексы S&P 500 и Dow Jones, но и преодолел отметку в 7 тыс. пунктов, обновив исторический максимум.

Рынок акций также изменил структуру инвесторов. По отношению к 2024 году доля физических лиц на первичном рынке существенно сократилась, до 14,3% с 49,8%, зато выросла доля институциональных инвесторов, до 73% с 50% и нерезидентов: до 1,4% с 0,9%. На вторичном рынке розничные инвесторы сохранили лидерство по активности, вырос интерес банков, прочих юридических лиц и нерезидентов.

Рынок ГЦБ

Рынок государственного долга, торгуемого по номиналу, вырос за 2025 год на 18%, или 4,9 трлн тенге, составив, 31,9 трлн тенге, или $63,4 млрд. Это немногим больше, чем итоги 2024 года, когда рынок прирос на 13,2%.

Объем торгов ГЦБ вырос относительно 2024 года на 8,1% (646,3 млрд тенге), до 8,6 трлн тенге. В 2024 году рынок просел на 0,8% в годовом выражении. Важно отметить повышенный интерес к ГЦБ со стороны иностранцев. Доля нерезидентов на первичном рынке выросла с 0,2% до 7,9%, на вторичном рынке – с 7,8% до 24,6% в годовом выражении.

Рынок валюты

Объем торгов составил 51,2 трлн тенге, что выше аналогичного показателя 2024 года на 34,7%, или 13,2 трлн тенге.

Доля торгов парой доллар – тенге в общем объеме торгов снизилась до 70,4% (в 2024 году доля торгов данной валютной парой составляла 72,2%, в 2023 году 62,7%). При этом выросла доля торгов валютной парой рубль – тенге и по итогам года составила 20,8%.

Денежный рынок

Денежный рынок продолжает сбавлять годовые обороты. По итогам 2025 года объем торгов составил 334 трлн тенге, снизившись относительно показателя 2024 года на 1,2%, или на 4,1 трлн тенге. В 2024 году объем торгов сократился на 8,6% по отношению к 2023 году. Объем снижался за счет сжатия сделок операций репо. В 2025 году они сократились на 3,8% (10 трлн тенге), до 251,6 трлн тенге, хотя снижение было меньшим, чем в 2024 году, когда рынок ужался на 14,7% в годовом выражении.