Тенге на пике: за укреплением может последовать резкое ослабление?

Текущий крепкий тенге – это временное отклонение от фундаментальных факторов. В долгосрочной перспективе курс может вернуться к более слабым уровням, такое мненение в разговоре с National Business Kazakhstan выразил финансовый аналитик Арман Бейсембаев.

В апреле курс тенге продемонстрировал заметное укрепление, опускаясь в моменте до уровней 455-456 за доллар. На конец месяца он стабилизировался в районе 460. По оценке Бейсембаева, эта динамика не случайна и, скорее всего, продолжится в мае.

Базовый сценарий

По словам эксперта, ключевые факторы, поддерживающие тенге, не исчезли. Среди них: высокая базовая ставка, приток капитала в тенговые активы, относительно сильные цены на нефть, текущая денежно-кредитная политика

"Эти условия формируют фундамент для сохранения крепкого курса, как минимум, в краткосрочной перспективе", – говорит Бейсембаев.

По его мнению, наиболее вероятный вариант – это колебания курса в диапазоне около 458-462 тенге за доллар.

Однако при сохранении текущих условий возможен и более "оптимистичный" сценарий укрепления: курс может опуститься ниже 460. Собеседник назвал вероятный коридор: 450-455тенге за доллар.

"Пространство для дальнейшего укрепления (тенге) есть, но оно уже становится чувствительным для экономики", – считает собеседник.

Иллюзия низкой инфляции

Укрепление тенге уже оказывает заметный дезинфляционный эффект, отмечает Бейсембаев. По его оценкам, годовая инфляция по итогам апреля может снизиться до 10,5-10,8%, а в мае – приблизиться к 10%.

Однако аналитик предупреждает: текущая дезинфляция во многом обусловлена валютным фактором, а не структурными изменениями.

"Это во многом иллюзия. Как только курс развернется, инфляция может вернуться", – отмечает он.

Побочные эффекты

Хотя крепкий курс способствует замедлению инфляции, его побочные эффекты становятся все более ощутимыми, констатирует собеседник. Это снижение экспортной выручки и налоговых поступлений, рост импортозависимости, давление на внутреннее производство и сжатие налоговой базы.

"Бюджетные параметры ориентированы на существенно более слабый курс, и текущее укрепление уже приводит к выпадающим доходам", – объясняет Бейсембаев.

Один из ключевых рисков – это не сам уровень курса, а его резкие колебания. В результате экономика может начать терять устойчивость, несмотря на внешне позитивный курс, подчеркивает финансовый аналитик.

Риск "валютных качелей"

Бейсембаев прогнозирует возможный сценарий: сначала чрезмерное укрепление тенге по отношению к доллару – до 450-440, а затем – резкое ослабление до 550-580.

Такие "качели" могут стать серьезным шоком для экономики: бизнес не успевает адаптироваться, контракты становятся убыточными, растет неопределенность, полагает Бейсембаев.

"Так что, на мой взгляд, главная проблема – отсутствие предсказуемости, а не конкретное значение курса", – отмечает эксперт.

Предел укрепления: когда вмешается регулятор

Чрезмерное укрепление тенге создает дисбалансы, которые могут вынудить власти вмешаться, говорит Бейсембаев.

Речь идет о возможных действиях со стороны Национального банка (снижение базовой ставки, валютные интервенции, сигналы рынку), министерства финансов (покупка валюты). Также, по мнению собеседника, вероятны корректировки трансфертов из Нацфонда и операции с пенсионными активами.

Дополнительными факторами для смены ситуации на валютном рынке остаются динамика цен на нефть и геополитическая ситуация.

"Зона около 460 тенге уже может быть той границей, где регуляторы начнут сдерживать дальнейшее укрепление", – считает экономист.

Май как точка развилки

Май, по оценке финансового аналитика, может стать ключевым месяцем: если курс удержат – экономика получит относительную стабильность.

"При этом, в случае продолжения укрепления тенге, возрастут риски будущей девальвации", – считает он.

Совет по валюте

В завершение беседы Бейсембаев дает довольно четкую рекомендацию читателям: если доллары уже куплены – не продавать, если есть свободные средства – текущий курс может быть хорошей точкой для покупки.

Апрельское укрепление тенге, вероятно, продолжится в мае, но за этим стоит не новая экономическая реальность, а временное сочетание факторов.

Курс валют на 30 апреля

Средневзвешенный курс доллара на вечерних торгах KASE 30 апреля составил 463,09 тенге, укрепившись на 1,32 тенге. Евро также подорожал -до 541,61 тенге (+2,03), российский рубль укрепился до 6,1929 тенге (+0,0359).

В обменниках Алматы вечером 30 апреля долларом торговали в диапазоне 461-464 тенге, евро 541-546, российским рублем – 6-6,11 тенге.

Астана показала следующую картину: покупка/продажа доллара 459-466 тенге, евро 537-547, российский рубль 5,9-6,2.

Официальный курс доллара от Нацбанка на 30 апреля зафиксирован на уровне 461,55 тенге.Евро – 540,38, российский рубль – 6,15 тенге.