В Национальном банке РК назвали условия возможного снижения базовой ставки

Заместитель председателя Национального банка Казахстана Акылжан Баймагамбетов озвучил ключевые тезисы по денежно-кредитной политике. По его словам, базовая ставка в стране может быть снижена во втором полугодии при отсутствии новых шоков.

"Инфляция снизилась с пиковых 12,9% в сентябре прошлого года до 11% в марте этого года. Снижение есть, но оно пока умеренное. При этом важно понимать, что инфляция все еще остается двузначной и примерно в два раза выше цели Нацбанка. Это значит, что проинфляционные факторы все еще действуют, и говорить о полной стабилизации рано", – пояснил Баймагамбетов.

Он подчеркнул, что есть и дополнительные риски. Так, с апреля закончился мораторий на повышение тарифов ЖКУ и цен на ГСМ. Также влияет внешняя ситуация, в том числе конфликт на Ближнем Востоке.

"Учитывая все эти факторы важно убедиться, что инфляция продолжит стабильно снижаться в этих новых условиях. Снижение ставки будет возможным, когда для этого сложатся условия, – важно сделать это в подходящий момент, чтобы сохранить достигнутый результат", – пояснил он.

О ВЛИЯНИИ ТАРИФОВ ЖКУ НА ИНФЛЯЦИЮ

По словам Баймагамбетова, рост тарифов на коммунальные услуги напрямую влияет на инфляцию. Если тарифы будут повышать постепенно, их влияние на инфляцию останется ограниченным. Но если рост снова ускорится до уровней прошлых лет, это может усилить давление на цены и даже развернуть инфляцию вверх.

"Нацбанк не может напрямую влиять на тарифы. Но есть косвенный эффект – через рост затрат бизнеса и ожиданий людей. Когда люди и компании ждут дальнейшего роста цен, они начинают быстрее поднимать цены и расходы, и инфляция может "раскручиваться", – пояснил спикер.

Баймагамбетов отметил, что задача денежно-кредитной политики в этой ситуации вовремя реагировать, чтобы не допустить такого сценария и вернуть инфляцию к целевому уровню.

О ПОВЫШЕНИИ НДС И ЕГО ВКЛАДЕ В ИНФЛЯЦИЮ

Баймагамбетов заявил, что по итогам первого квартала 2026 года делать окончательные выводы о влиянии повышения НДС на инфляцию рано. По его словам, опросы бизнеса и предварительные данные показывают, что процесс еще идет и компании продолжают адаптироваться. Часть эффектов от повышения НДС может проявиться позже, когда адаптация завершится.

При этом для социально значимых товаров действует пониженная ставка НДС – 5%. По ег мнению, это помогло сдержать рост цен на базовые продукты.

"В целом мы оцениваем вклад повышения НДС в инфляцию примерно в 1–2 процентных пункта. Но фактическое влияние пока ограничено – за счет укрепления тенге, частичного покрытия издержек самими компаниями и более сдержанного потребительского спроса", – сказал он, пояснив, что в будущем эти факторы будут учитываться при принятии решений по базовой ставке.

О ВЛИЯНИИ УКРЕПЛЕНИЯ ТЕНГЕ НА ИНФЛЯЦИЮ

Зампред Нацбанка подчеркнул, что укрепление тенге оказывает сдерживающее влияние на инфляцию. Это происходит за счет удешевления импортных товаров и услуг, что является нормальой частью механизма денежно-кредитной политики. Сейчас необходимые жесткие условия для снижения инфляции создают совокупно и обменный курс, и базовая ставка.

Кроме того, более высокая базовая ставка способствует повышению привлекательности тенговых активов, что может сопровождаться притоком капитала и укреплением курса. Укрепление тенге, в свою очередь, снижает стоимость импортных товаров и услуг, что оказывает дополнительное дезинфляционное воздействие, считает Баймагамбетов.

При этом более жесткие денежно-кредитные условия нормализуют внутренний спрос. В итоге влияние разных инструментов частично нивелируется, формируя более сбалансированный общий эффект.

О ПРИЧИНАХ ЗАМЕДЛЕНИЯ РОСТА ЭКОНОМИКИ

Замедление роста ВВП в первом квартале 2026 года носит временный характер и не связано с ухудшением общего состояния экономики или влиянием денежно-кредитной политики, считает спикер.

По его мнению, основная причина – ситуация в нефтяной отрасли. С конца прошлого года действовали ограничения на экспорт по КТК из-за поломки одного из причалов и плохих погодных условий. В январе ситуация дополнительно осложнилась из-за аварии на месторождении Тенгиз. В результате нефтедобывающая отрасль снизилась почти на 20%.

При этом остальные сектора экономики показывают хороший рост. Строительство выросло на 14,8%, также хороший рост показывают обрабатывающая промышленность (8,5%) и транспорт (12,8%). Это говорит о том, что инвестиции и деловая активность сохраняются.

"Важно и то, что политика Нацбанка направлена на снижение инфляции в среднесрочной перспективе. А низкая и стабильная инфляция – это основа для устойчивого роста экономики и комфортных условий для бизнеса", – пояснил он.

О БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЕ И ТРЕБОВАНИЯХ МРТ

Баймагамбетов также сообщил, что банковская система остается устойчивой. По его словам, пересмотр механизма минимальных резервных требований и операции по зеркалированию действительно уменьшают лишнюю ликвидность в системе. Но это не значит, что денег не хватает. Наоборот, в банковской системе все еще есть значительный профицит – около 6,9 трлн тенге, тогда как в начале года было больше 8 трлн.

У банков есть доступ к инструментам рефинансирования, и финансовая система работает стабильно, без признаков стресса. Банки по-прежнему располагают достаточными средствами, чтобы выполнять обязательства перед клиентами и продолжать кредитование, пояснил он.

Сейчас все банки соблюдают требования по капиталу с запасом. Показатели достаточности капитала находятся примерно на уровне 21%, что значительно выше минимальных требований. Это значит, что у банков есть "подушка безопасности" и возможность выдавать кредиты даже в более жестких условиях.

О СОСТОЯНИИ КРЕДИТОВАНИЯ

Что касается кредитования, то по словам Баймагамбетова, кредиты продолжают выдаваться, но меняется их структура – они становятся более "качественными".

К примеру, с начала года выдача кредитов за первый квартал 2026 года выросла на 20,6% в сравнении с первым кварталом прошлого года. Это значит, что компании продолжают брать финансирование, развиваться и инвестировать.

Розничное потребительское кредитование замедляется. Это результат принятых мер для снижения долговой нагрузки людей, считает спикер.

"В результате банки больше кредитуют бизнес и инвестиционные проекты, то есть те направления, которые дают реальный вклад в экономику. При этом качество кредитов остается на хорошем уровне. Банки стали внимательнее оценивать риски. Это видно по уровню проблемных займов: кредиты с просрочкой более 90 дней составляют 4,1%, что считается умеренным и контролируемым уровнем", – говорит он.

О ВОЗМОЖНОМ СНИЖЕНИИ БАЗОВОЙ СТАВКИ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ГОДА

Переход к снижению базовой ставки возможен при устойчивом замедлении инфляции, пояснил Баймагамбетов, отметив, что в настоящее время Нацбанк наблюдает за экономической ситуацией для принятия взвешенного и безопасного для экономики решения.

"При принятии решений Национальный банк опирается на широкий комплекс факторов: фактическую динамику инфляции и ее соответствие прогнозам, инфляционные ожидания, состояние внутреннего спроса, внешнего сектора, а также параметры фискальной политики", – отметил заместитель председателя Нацбанка РК.

По его словам, июньское заседание будет опорным, будут обновлены макроэкономические прогнозы. Комитет по денежно-кредитной политике не принимает решение заранее, оно формируется на основе комплексного анализа и обсуждения актуальных данных.

Если инфляция продолжит устойчиво снижаться и не появятся новые риски, монетарный регулятор будет рассматривать постепенное снижение базовой ставки, резюмировал Баймагамбетов.