Экономист Олжас Худайбергенов предупредил о рисках после укрепления тенге

На фоне колебаний валютного рынка экономист Олжас Худайбергенов прокомментировал текущую динамику тенге и возможные сценарии его движения. National Business Kazakhstan подвел итоги курсовой недели вместе с экспертом и выяснил, что стоит за укреплением национальной валюты и чего ожидать дальше.

Почему укрепляется тенге

По словам Худайбергенова, текущее укрепление тенге связано прежде всего с внешними факторами, а не с улучшением внутренней экономики. Ключевую роль, по его оценке, играет приток спекулятивного капитала. Дополнительным фактором он называет психологический эффект от роста цен на нефть.

"Сейчас курс укрепляется из-за внешних причин и, по сути, решения Нацбанка не оказывать влияния на курс", – отметил Худайбергенов.

При этом он обращает внимание на потенциальные последствия такого укрепления. По его мнению, чрезмерное усиление национальной валюты может в дальнейшем негативно отразиться на экономике.

Что будет с курсом во втором квартале

Говоря о перспективах, экономист считает, что вероятность заметного ослабления тенге во втором квартале 2026 года пока невысока. Среди факторов он выделяет продолжающуюся эскалацию на Ближнем Востоке и отсутствие признаков выхода спекулятивного капитала.

"Более вероятный сценарий – сохранение текущих значений или даже дальнейшее укрепление тенге", – сказал экономист.

Оценка политики Нацбанка

Отдельно Худайбергенов остановился на роли регулятора. Он считает, что у Нацбанка есть достаточный набор инструментов для влияния на валютный рынок, однако текущую политику оценивает критически.

По его словам, Нацбанк является мощным органом, способным влиять на курс, особенно в условиях отсутствия сопоставимого давления со стороны крупных участников рынка.

"Более того, в условиях внутренних проблем крайне нецелесообразно настолько сильно и быстро укреплять курс, прикрываясь мантрами о рыночном курсообразовании", – заявил экономист.

Он привел в пример международную практику, упомянув Россию, где, по его словам, регулятор был вынужден корректировать подход после укрепления валюты в сложных экономических условиях.

"Когда у пациента проблемы, и у него и так высокая температура, то рецепты, предполагающие дальнейшее повышение температуры, лишь усугубляют состояние пациента. К сожалению, Нацбанк проводит сейчас неэффективную валютную политику, и последствия будут видны позже, когда произойдет отток спекулятивного капитала или упадет цена нефти", – полагает Худайбергенов.

Он также обращает внимание, что тенге стал одной из валют, которая заметно укрепилась за последние месяцы. По  наблюдению экономиста, в валютной динамике проявляется асимметрия: падение курса обычно сразу отражается в экономике, тогда как укрепление не даёт сопоставимого положительного эффекта.

Насколько уязвим тенге

Отвечая на вопрос о зависимости Казахстана от импорта, Худайбергенов уточнил, что ключевым фактором является не импорт, а экспортная выручка.

"Страна больше зависит не от импорта, а от экспортной выручки, поскольку сохраняет торговый профицит", – отметил он. Рост экспортных доходов укрепляет тенге, и наоборот, падение ослабляет, добавил экономист.

Инфляция и валютный курс

По словам Худайбергенова, колебания курса доллара оказывают не только прямое влияние на стоимость импорта, но и формируют инфляционные ожидания.

"Каждый виток роста курса доллара не просто приводит к удорожанию импорта, но также является психологическим триггером для повышения цен", – сказал он.

При этом обратная динамика, по его мнению, почти не работает в сторону снижения цен.

"А когда доллар падает, то никто не будет снижать цены. Как минимум, потому что никто не верит в долгосрочное укрепление тенге, а как максимум – растут издержки, из-за которых продавцы уже не могут снизить цены", – отметил Худайбергенов.

Риски девальвации

В краткосрочной перспективе, по оценке экономиста, риска резкой девальвации нет. "Пока точно нет", – ответил на соответствующий вопрос он.

Однако Худайбергенов выделяет два потенциальных сценария давления на курс: массовый выход спекулятивного капитала или резкое снижение цен на нефть ниже $40-50 за баррель.

"Если спекулятивный капитал наберет большую массу и резко уйдет, тогда может быть. Но обычно спекулянты растягивают тетиву девальвации около 2-3 лет. И чем сильнее укрепление тенге, тем потом сильнее будет девальвация", – отметил собеседник.

Что касается нефтяных рисков, он отметил, что текущая геополитическая ситуация, включая блокировку Ормузского пролива, поддерживает высокие цены на нефть.

Справедливый курс тенге

По оценке Худайбергенова, комфортным для экономики является диапазон 500-550 тенге за доллар. Собеседник подчеркивает, что важнее не сам уровень курса, а его стабильность и предсказуемость.

"Как минимум – потому что минусы ослабления сразу проявляются, а для плюсов нужно время. Как максимум – потому что для инвестиций нужен стабильный курс, хотя бы в пределах коридора, а не резкие колебания с риском обратного движения", – развил мысль он.

Вместе с тем, на вопрос о хранении сбережений в тенге или валюте экономист прямых рекомендаций давать не стал.

Курсы валют на 24 апреля

На фоне обсуждений валютной динамики рынок также показал изменения.

Средневзвешенный курс доллара на вечерних торгах KASE в пятницу 24 апреля составил 464,73 тенге, укрепившись на +1,58 тенге. Евро вырос до 543,38 (+1,11 тенге), российский рубль составил 6,1576 (-0,0308 тенге).

В обменных пунктах Алматы вечером доллар торговался в диапазоне 463–465 тенге (покупка/продажа), евро – 543–547, рубль – 6–6,15. В Астане доллар покупали за 460, продавали за 467 тенге, евро – 538–548, рубль – 5,85–6,15.

Официальные курсы Нацбанка на 24 апреля: доллар – 462,87 тенге; евро – 540,72; российский рубль – 6,16 тенге.