Где и зачем казахстанские банки ищут длинные деньги?

"Длинные деньги, короткий цикл и дорогой капитал" – под таким названием на форуме финансовых директоров CFO Summit XIII 4 марта прошла панельная дискуссия банкиров. Представители отрасли обсуждали, где искать длинные и недорогие деньги – как для БВУ в частности, так и для экономики в целом. NBK рассказывает, о чем спорили, в чем соглашались и из-за чего волновались казахстанские банкиры.

В главной роли "Байтерек"

После упразднения частных пенсионных фондов в 2014 году банки лишились сравнительно длинных и дешевых денег. Объем облигаций БВУ, купленных Нацбанком в портфель ЕНПФ, в 17 раз проигрывает объему ГЦБ и в 3,7 раза – объему облигаций квазигоскомпаний и национальных фондов. Пенсионные накопления напрямую финансируют бюджет и инвестиционную активность фонда "Байтерек", который успевает также привлекать деньги на фондовом рынке.

Общий пул проектов "Байтерека" на 2026–2032 годы включает 1500 проектов общей стоимостью 87 трлн тенге. С учетом высокой базовой ставки в 18% фондирование свыше 20% не позволяет банкам выдавать клиентам займы, конкурентные по стоимости с "Байтереком", о чем банковское сообщество постоянно напоминает. 

Модератор сессии, председатель совета АФК Елена Бахмутова, открыла дискуссию и отметила: нужно "либо принять текущие условия и научиться жить в этих условиях, либо пытаться что-либо изменить".

"Текущая обстановка способствует короткому взгляду и короткому проектированию, поскольку деньги дорогие. Что сможет помочь разрешить ситуацию? Регуляторные изменения, появления новых инструментов, выход на внешние рынки или господдержка? И как найти между ними баланс? И могут ли сегодня банки, имея текущую структуру фондирования, выступать основными источниками длинных денег?" – эти вопросы Еленой Бахмутовой задали тон всей дискуссии.

Чем юань лучше тенге

Председатель правления АО "Народный Банк Казахстана" Умут Шаяхметова отметила, что банки фиксируют снижение спроса на инвестиционные займы, даже если имеют на это ресурсы. Кредиты по ставке в 22% – очень дорогие для юридических лиц, заявила она. С учетом сильного, даже переоцененного тенге юрлица все чаще обращаются к долларовым и юаневым займам, где ставка ниже при ощущении, что тенге стабильный.

"Сильный тенге ведет к тому, что учитываются интересы экспортеров, а спрос на тенговые кредиты падает, поэтому стали расти валютные займы", – уточнила Шаяхметова.

Председатель правления "Народного банка" отметила, что длинные деньги – это пенсионые накопления, которые могут помочь в финансировании долгосрочных проектов. Если значительная часть активов будет передаваться частным управляющим компаниям, это может стать позитивным фактором для развития долгосрочного финансирования, полагает Шаяхметова.

Длинные деньги, короткие субсидии

Председатель правления АО "Евразийский банк" Ляззат Сатиева напомнила, что банковское фондирование формируется в основном за счет краткосрочных депозитов, сроком до года. Более 60% пассивов БВУ сформированы именно за счет коротких вкладов. Но также важно учитывать макроэкономическую ситуацию и регулирование. По ее мнению, в качестве длинных денег надо развивать рынок облигаций, и прежде всего за счет укрепления позиций частных управляющих компаний пенсионными активами.

"Банки – не основной источник длинных денег", – сказала Сатиева.

Также она положительно оценила переход НИХ "Байтерек" к финансированию крупных инвестиционных проектов, а передачу финансирования оборотного каптала и небольших проектов банкам назвала "правильным направлением".

Председатель фонда "Даму" Фархат Сарсекеев отметил, что в поддержке МСБ фонд ушел от прямого субсидирования к выдаче гарантий. И программу гарантирования "Даму" проводит совместно с банками.

"По выдаче гарантий мы ориентируемся на отметку в 1,5 трлн тенге и хотим оставить этот инструмент превалирующим, так как видим основной проблемой бизнеса отсутствие залогов", – пояснил Сарсекеев.

Кроме того, по словам Сарсекеева, перед "Даму" поставлена задача участвовать в снижении инфляции. Поэтому фонд будет в преимущественном порядке рассматривать для выдачи гарантий проекты с высокой добавленной стоимостью и с казахстанским содержанием.

"Наша задача – сделать так, чтобы в стране максимально оставались деньги, которые нам выдает государство, и финансировались именно те проекты, которые необходимы экономике. Поэтому мы ходим перестроить работу с ориентацией на обрабатывающую отрасль через инструменты гарантирования. Субсидии – инструмент хороший, но короткий и нестабильный, а для бизнеса это очень плохо", – уточнил глава фонда "Даму".

По мнению Сарсекеева, субсидии должны быть короткими, максимум на год-полтора. Фондировать экономику разумно через привлечение рыночных средств. Инструменты гарантирования по объемам должны быть такими, чтобы поддерживать кредитный риск-аппетит банков. В 2025 году "Даму" запустил гарантии размером свыше 7 млрд тенге, а на проектное финансирование фонд может гарантировать до 30% суммы проекта.

Программу "Даму" по субсидированию ставки облигаций МСБ приостановили ввиду дефицита бюджета. Нехватка средств – не секрет, признал Сарсекеев. Но если деньги появятся, фонд может вернуться к субсидированию облигаций МСБ.

Долгий путь к рыночным стимулам

Помимо достаточности средств, важно еще и структурировать формы поддержки МСБ, заметила Елена Бахмутова. Крупные проекты ориентированы на банковское кредитование через БРК, но есть прозрачные механизмы выпуска долговых бумаг. Они предполагают гибкость по срокам и этапам инвестирования. На каком-то этапе могут появиться якорные инвесторы, потом бумаги могут обращаться на публичном рынке. Тем самым будет понятна рыночная оценка финансируемого проекта, его восприятие инвесторами.

"Облигации дадут синергию фондированию, но кто-то должен выступить его инициатором. Вопрос нехватки бюджета вообще не должен рассматриваться в качестве причины. Мы провели бюджетную реформу. Если бюджет берет на себя обязательства, он должен их выполнять, иначе не будет использоваться формат ГЧП. Принимая бюджет, депутаты должны убедиться, что в него заложены все ранее взятые государством обязательства", – отметила Бахмутова.

По мнению главы АФК, субсидирование облигаций МСБ можно реализовать в рамках программы развития рынка ценных бумаг. Бахмутова выразила мнение, что господдержка через субсидирование и более дешевое кредитование – временная мера, и постепенно в казахстанской экономике начнут работать рыночные стимулы финансирования.

Курс на синергию

Дискуссия на CFO Summit еще раз показала, что банковское кредитование инвестиционных проектов зависит от стоимости фондирования БВУ, снизить которое можно через существенное понижение базовой ставки. Но возникает вопрос, реально ли это сделать при нынешней модели экономики.

Более быстрый способ – разграничение сфер влияния частного сектора и государственных институтов развития. Если ранее банкиры призывали государство сократить кредитные позиции в экономике, то сейчас, похоже, стороны пришли к консенсусу. Государствнные институты развития берут на себя крупные проекты, а БВУ – средние. Объявлено, что НИХ "Байтерек" передаст банкам для финансирования проекты МСБ на 45 млрд тенге.

Также остается возможность перезапуска пенсионного рынка с более активным участием частных управляющих. Имено они станут якорными покупателями облигаций БВУ. Как дополнительный вариант – выход на долговой рынок компаний средней капитализации, в том числе через субсидирование их ставки привлечения.

Участники дискуссии сошлись во мнении, что именно синергия многих каналов финансирования станет наилучшим решением. А насколько у рынка и регулятора хватит сил отстоять свое мнение и реализовать замыслы, станет ясно осенью – при обсуждении нового закона о рынке ценных бумаг.