Казахстанский рынок акций приблизился к трети ВВП

Капитализация рынка акций к началу апреля 2026 года в Казахстане приблизилась к 31% от ВВП, объем государственных ценных бумаг (ГЦБ) – 21%, корпоративного долга – 18%. По оценкам, аналитиков Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), это отражает постепенное расширение внутреннего рынка капитала и сохраняющийся потенциал для дальнейшего роста.

"Увеличение доли розничных участников, рост активов под управлением и высокая активность на первичном рынке долга указывают на постепенное развитие внутренней инвестиционной базы, однако развитие рынка остается неравномерным и во многом опирается на ограниченный круг ликвидных инструментов и квазигоссектор", – говорится в обзоре АФК.

Несмотря на сохранение жестких денежно-кредитных условий, глобального ухудшения аппетита к риску из-за геополитической ситуации на Ближнем Востоке, активность инвесторов и эмитентов на внутреннем рынке капитала в первом квартале 2026 года сохранялась на высоком уровне, отмечают аналитики.

Так, фондовые индексы страны завершили первый квартал двухзначным ростом: индекс KASE вырос на 10,0%, AIXQI – на 18,8%, что контрастирует со снижением ключевых глобальных индикаторов (S& P 500 −4,3%, Shanghai Composite −1,9%, MSCI World −3,5%) и указывает на локальный приток ликвидности в акции.

В АФК отмечают, что рост индексов носил концентрированный характер и был обеспечен узким кругом "голубых фишек" (КМГ, Казатомпром, КазТрансОйл, CORE), где положительная переоценка определялась сочетанием внешней сырьевой конъюнктуры, дивидендных ожиданий и пересмотра прогнозов денежных потоков.

Рыночная активность на вторичном рынке сместилась в сторону розничных инвесторов (их доля выросла с 46% до 56%), при одновременном усилении роли брокеров-дилеров (с 19% до 21%), что, по мнению АФК, отражает приток частного капитала на фоне роста рынка и дивидендных ожиданий.

В свою очередь, совокупные активы под управлением управляющих инвесткомпаний выросли за два месяца 2026 года до 1,97 трлн тенге (+4 млрд тенге). Теперь они занимают 1,1% в ВВП страны.

"С начала года кривая безрисковой доходности сместилась вниз по всей длине, при этом наибольшее снижение наблюдалось в коротком и среднем сегментах, что отражает стабилизацию инфляции, рост спроса на ГЦБ и формирование ожиданий перехода к циклу снижения базовой ставки во втором полугодии", – пояснили в АФК.

Высокие ставки по ГЦБ стимулировали приток средств нерезидентов в облигации Минфина и ноты Нацбанка РК: их вложения увеличились на 19%, до 2,3 трлн тенге. Это обеспечило стабильные условия заимствований для государства (объем торгов на первичном рынке вырос на 13%) и одновременно поддерживало валютный рынок через приток валютной ликвидности.

Между тем, доходность корпоративных выпусков следовала общему тренду дорогих денег в экономике: индекс доходности корпоративных облигаций (KASE_BMY) вырос до 16,72% годовых (+28 б. п.), отражая постепенную адаптацию к жестким денежно-кредитным условиям после повышения базовой ставки в октябре 2025 года.

Размещения корпоративных облигаций оставались высокими, объем на первичном рынке вырос на 73% (г/г) – до 560,3 млрд тенге. Основной вклад обеспечили эмитенты КГС, отдельные банки и институты развития, отмечают аналитики.

По данным АФК, в ближайшей перспективе рыночный сентимент, вероятно, будет поддерживаться сочетанием дивидендного фактора, сохраняющейся привлекательности реальной доходности на фоне замедления инфляции и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики.