Золото растет не из-за страха?
Инвесторы переводят драгметалл из хеджа в резерв
Мировой рынок золота в начале 2026 года подал четкий сигнал: цена обновляет исторические максимумы не на фоне паники, а вопреки ей.
По данным World Gold Council (WGC), за первые две недели года золото трижды обновило исторический максимум, несмотря на традиционные для января факторы давления – налоговые продажи и ребалансировку портфелей. За последнюю неделю цена выросла примерно на 3%, а ориентир LBMA Gold Price PM (на который ориентируются банки) закрепился вблизи $4494 за унцию. С начала года рост составляет около 3%.
Для институциональных инвесторов важно, что рост происходит при отсутствии признаков форсированной спекуляции: позиционирование на фьючерсном рынке остается умеренным, а ликвидность распределяется между несколькими каналами спроса, считают аналитики.
Чем обусловлен рост
Ключевым драйвером ралли аналитики называют трансформацию геополитических рисков из краткосрочных шоков в устойчивую премию. Рынок перестал воспринимать мировые конфликты как временные неприятности и начал учитывать их как постоянный фактор, который всегда будет поддерживать высокую цену золота. Усиление глобальной напряженности повышает спрос на активы, не зависящие от действий правительств и центробанков.
Читайте также
Дополнительную поддержку рынку оказывает ситуация вокруг Федеральной резервной системы США. На фоне отсутствия ожиданий скорого снижения ставки и дискуссий о будущем руководстве ФРС инвесторы увеличивают долю защитных активов. По данным WGC, приток средств в золотые ETF продолжается, а опционные трейдеры наращивают позиции, ориентированные на дальнейший рост цен.
В разговоре с NBK президент ARC Group Серхио Камареро отметил, что мировая экономика, похоже, вступает в беспрецедентную в истории парадигму. Практически по всем основным классам активов – включая акции, недвижимость, драгоценные металлы и цифровые активы – цены одновременно находятся на уровне исторических максимумов или близко к ним, что является необычным явлением в современной финансовой истории. Это отражает не только избыток глобальной ликвидности, но и структурный сдвиг в том, как рынки поглощают риски.
По словам Камареро, геополитика играет второстепенную роль в нынешней устойчивости цен на золото. Хотя геополитическая напряженность может стимулировать краткосрочный спрос на золото как на убежище, на его взгляд, она не объясняет сохранение цен на высоких уровнях. То есть даже при снижении геополитического шума базовые драйверы сохраняются.
Обесценивание валют
Таким образом, геополитика выступает, скорее, триггером входа в актив, тогда как фундаментальная поддержка цен формируется за счет монетарных факторов.
Читайте также
Золото все чаще отражает потерю покупательной способности фиатных валют, вызванную устойчивым ростом глобальной ликвидности (M2), высоким уровнем государственного долга и долгосрочными опасениями по поводу доверия к денежно-кредитной политике государств, считает Камареро. В этом контексте золото функционирует не столько как тактическое средство хеджирования, сколько как актив денежно-кредитного резерва.
Диверсификация резервов центральных банков усиливает эту динамику, поскольку золото представляет собой нейтральное средство сохранения стоимости вне фиатной системы. В целом цены на золото больше объясняются ростом глобальной ликвидности и обесцениванием валюты, чем геополитическими рисками, говорит Камареро.
Прогноз на 2026 год
Аналитики WGC считают, что техническая картина указывает на возобновление базового восходящего тренда. Ближайшие уровни находятся в диапазоне $4600–4700 за унцию. При этом позиции на фьючерсном рынке остаются умеренными, что снижает риск перегретости ралли.
Читайте также
Аналитики также отмечают, что золото все отчетливее закрепляется как стратегический элемент портфелей в условиях, когда геополитическая и институциональная неопределенность становится новой нормой для глобальных рынков.
"Мой базовый прогноз по золоту на 2026 год остается позитивным. Пока США продолжают наращивать ликвидность и имеют структурно большие бюджетные дефициты, цены на золото, вероятно, будут продолжать расти. В этой ситуации дорожает не само золото, а доллар США постепенно обесценивается в реальном выражении", – замечает Камареро.
Он указывает, что роль золота как денежного якоря оставалась удивительно стабильной на протяжении длительных периодов: одна унция в целом сохраняла покупательную способность на протяжении десятилетий и даже столетий. Поэтому рост цен на золото в первую очередь отражает обесценивание валюты и рост глобальной ликвидности, подкрепляемый спросом со стороны центральных банков. В этих условиях Камареро ожидает, что золото продолжит расти в 2026 году.
Ключевым риском для базового сценария остается резкое ужесточение глобальных финансовых условий, однако на текущем этапе этот риск оценивается рынком как ограниченный.
Что в Казахстане
Согласно данным Бюро национальной статистики, по итогам января–декабря 2025 года в Казахстане было произведено 3,2 млн тонн золотосодержащей руды, что на 6,4% ниже показателя за аналогичный период предыдущего года. Объём выпуска золотосодержащих концентратов составил 24,5 тыс. тонн, сократившись в годовом выражении на 27,5%. Таким образом, несмотря на рекордную ценовую конъюнктуру на мировом рынке золота, физические объёмы добычи и переработки сырья в стране по итогам года продемонстрировали отрицательную динамику.
Казахстан в основном реализует добытое золото через внутренний рынок: ключевым покупателем выступает Национальный банк, который выкупает значительную часть аффинированного металла для пополнения золотовалютных резервов. Согласно открытым источникам, экспортируемые объемы, как правило, направляются в глобальные финансовые хабы – прежде всего в Лондон и Швейцарию, а также в Китай и ОАЭ.
Справка
Крупнейшими золотодобывающими компаниями Казахстана по состоянию на начало 2026 года являются: "Казцинк" (разрабатывающий ключевое Васильковское месторождение), АО "АК Алтыналмас" с девятью рудниками и компания Solidcore Resources, владеющая проектом Кызыл.
Читайте также
Эти предприятия, обеспечивают основной объем добычи, который в обязательном порядке проходит аффинаж на внутренних заводах ("Тау-Кен Алтын" в Астане), при этом значительная часть произведенного металла направляется на пополнение золотовалютных резервов страны.
